防基金变成“坏孩子”，证监会出手

防基金变成“坏孩子”，证监会出手

严循东  2008年3月25日

中国证监会有关负责人23日表示，监管部门将重点关注一年内基金经理变动较为频繁的公司，防止公司的投资管理人员在短期内大量流失或者转换部门，带来不公平交易。

目前，基金公司的专户理财业务进入了紧锣密鼓的筹备中，部分投资者担心基金管理公司推出的此项特定客户资产管理业务，会使不少明星基金经理受利益分成诱惑转任专户理财部门，从而影响中小基民的利益。

不应过分夸大明星基金经理的作用

对于此，这位负责人指出，不应过分夸大明星基金经理的作用。从过去几年的市场情况和基金业绩表现来看，基金业绩与市场整体状况有直接关系，而每个基金公司均建立了相应的基金投资决策与执行、授权制度，某一个人的作用是有限的。

我们强调基金管理公司应公平对待其管理的不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，其中已经包括了人员配备公平性的含义。

谈到如何保障中小基民利益时，他强调，基金管理公司应公平对待其管理的不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，切实保障中小基民的利益。

据了解，目前，监管部门正在研究进一步加强投资管理人员管理的办法，其中要求公司应当合理调配公司资源，公平对待所管理的基金财产和其他受托资产，平等保护基金份额持有人和其他委托人的利益。

同类基金业绩差异超过5%须说明

中国证监会23日颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》指出，同类基金业绩差异超过5%须说明。

据了解，在一般情况下，同一公司管理的不同投资组合可能由于投资风格的不同而产生业绩差异，但投资风格相似的投资组合的业绩是大体相似的。不同投资组合之间存在业绩差异，可能是由于客观操作水平的差异，也可能是由于不同投资组合之间存在着主观的利益输送的行为，需要特别关注。

对于此，指导意见规定，基金公司应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别(股票、债券)的收益率差异以及不同时间段内同向交易的交易价差进行分析。如果分析期内，公司管理的投资风格相似的不同投资组合间业绩差异表现超过5%，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中做专项分析。

证监会有关人士指出，指导意见规定公司相关部门对投资交易行为进行监控和分析评估，并建立公司内部报告和外部信息披露制度，是希望通过公司内部监察稽核部门、监管部门、审计师、社会媒体等多道防线来防范和发现不公平交易行为，给基金管理公司及其从业人员以外部压力，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

基金公司投资决策严禁利用内幕信息

证监会指出，基金公司的任何投资分析和建议均应有充分的事实和数据支持，避免主观臆断，严禁利用内幕信息作为投资依据。

这份《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》说，基金公司应该不断完善研究方法和投资决策流程，提高投资决策的科学性和客观性，确保各投资组合享有公平的投资决策机会，建立公平交易的制度环境。

根据指导意见，基金公司应该建立客观的研究方法，并据此建立全公司适用的投资对象备选库和交易对手备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。

基金投资股票换手率是市场平均换手率30%

证监会有关负责人说，基金管理公司在股票市场的投资逐渐规范，去年基金投资股票的换手率只有市场平均换手率的30%。

据这位负责人介绍，去年中国境内股票市场的平均换手率超过700%，而基金投资股票的换手率只有200%多。

在具体监管中，交易所和托管银行充分发挥了“两只眼睛”的作用。交易所建立了基金异常交易行为的监控机制，对于尾盘拉抬打压、盘中追涨杀跌、短时间集中买卖等异常交易行为进行实时监控，定期对基金管理公司股票交易的公平交易状况进行分析。

另外，针对基金有可能通过银行间债券市场议价交易进行利益输送的情况，基金部要求托管银行根据中债收益率曲线等第三方报价，对基金银行间债券市场交易的价格公允性进行实时监控。